ACCA考试科目F9学霸笔记第一讲：追求利润的公司的财务目标

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　　丨文：财管超人

　　大多数人创立企业的主要目标是为了赚钱。但是在我们ACCA中赚钱这个目标太抽象，我们要想办法把它变成可以量化的目标，从而可以用来计算和分析。怎么样算是赚钱了，这个指标其实并不容易找。

　　案例

　　湖北的张三和李四合伙创办了一家企业 M Company， 每人出200万，又向银行借了500万。为了能够把企业经营好，张三和李四就勤勤恳恳地工作。

　　第一年：

　　功夫不负有心人，第一年营业额达到了2,000万，PBIT达到了400万，PBT 达到了300万，PAT达到200万，ROE达到了50%，净利润率达到了10%，另外有一个叫王五的人愿意以500万的价格买下M company 50%的股份，目前和李四正在交涉中，最后李四没有卖掉股份。

　　第二年：

　　由于张三和李四扩大投资，年初又向银行借了600万，增加市场和广告投入，买入新设备，这一年的销售额虽然增加了许多，但是由于费用增加得更多，利润反而比之前低。张三和李四在这一年还是勤勤恳恳地经营，营业额达到了5,000千万，PBIT达到了300万，PBT达到了100万，净利润为66万。ROE为16.5%, 净利润率为1.32%。另外李四有想转让其股权的意思，有十几人表示了想要购买股权，最高的两个出价在800万和820万。

　　虽然这一年，李四从M Company分得的属于他那份利润只有33万，但是他手头的股权价值却增加了很多，并且只要他愿意，手头的股票就可以变现成820万。

　　这时候我们的问题就来了，我们到底怎么来衡量企业赚不赚钱。如果单从盈利性来看，M Company 从第二年初到第二年末，这一年中产生的净利润是很少的，企业净资产的增加不多，这时候如果我们用净资产对企业进行估值，企业在第一年的价值和第二年的价值可能相差不多。但是从企业的股权价值的角度来看，第一年企业50%的股权可以卖到500万，第二年可以卖到820万，从这个角度来看，张三和李四在第二年的经营是比较成功的。

　　第三年：

　　我们再继续往下想，如果第三年企业的经营利润为0，但是50%的股权可以卖到1500万，这时候企业第三年的经营是成功的还是不成功的呢。有件事必须了解，企业现在赚不赚钱和企业现在值不值钱是相关的，但是没有必然的联系。比如京东从2017年才开始赚钱，但是京东的市值早已是几百亿美元的level，早期的京东股票的持有者通过转让股权或者卖出股票，照样能够获得很高的回报。

　　因此，我们可以发现，对于股东或者说企业的所有者来说，只要手里的股票或者股权比初始成本高，其实就是赚钱了，即使股票持有期间企业的经营利润为负。

　　学习这一章，同学们首先要知道profit seeking company的 primary purpose 就是股东权益最大化(在选择题部分考2分)

　　什么是股东权益最大化，股东手里有什么，股票。提高股票的价值就是增加股东权益。股票的价值是什么，是股票未来带来的现金流的折现。

　　股利和卖出价

　　是未来现金流包括的两个部分

　　想象你买了中石油的股票，持有一年，这一年中现金流入有dividend和卖出时的对价，那么你的收益可以写成：

　　假设张三从你手中买到了中石油的股票，张三也持有了一年，那么张三的收益可以写成：（P2-P1+D2）/P1

　　中石油的股票会不断被转手，而期间所有持有者的总收益就是：D1+D2+D3+D4.....Dn

　　所以股价体现是长期的收益，而利润是短期的。

　　第二个同学们需要掌握的是为什么利润最大化不能作为企业的主要目标(可能在选择题部分会考2分)

　　1. 利润是短期的

　　2. 会计利润可操纵

　　3. 利润并不能体现企业经营的风险

　　第三个同学们需要掌握的是企业的财务目标primary的只有一个，secondary可能有好几个，这些secondary目标的存在也是为primary目标服务的(可能在选择题部分会考2分)